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2019/05/11 第298期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份  |  非凡商業周刊  |  臉書粉絲團

本期焦點 強股風雲榜 下一波誰將勝出?
特別報導 35檔手握訂單好股 合約負債選股法超威
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強股風雲榜 下一波誰將勝出?
【作者/許博傑】

就在市場看好大盤將挑戰11270點的同時,美國川普卻在5月5日推特中表示,將自5月10日起對2000億美元中國產品加徵懲罰性關稅稅率從10%提高到25%,並且抱怨中美協商進展太慢,未來可能會再對3250億美元的中國產品加徵25%關稅,6日上海、深圳兩大市場都重挫超過5%以上,台股也大跌近200點,萬一關卡再度得而復失。

台股原主流未死

只是需要稍作休息

台股雖在2個交易日內出現了上下大幅震盪的走勢,但就盤面來說,並沒有出現系統性風險打趴所有股票的現象,當中仍有部分個股持續反應4月營收以及第1季季報,如果從盤面現象來看4月底當週,在台股陷入橫向震盪的走勢時,盤面上漲家數大約只有273家,而來到5月初,上漲家數反而擴散到950多家,代表短線多頭還是維持良性的輪動關係,並未出現嚴重的賺指數賠價差現象。

只要短期內中美貿易紛爭不要再出現重大的轉折,類股間的輪動態勢仍將可以維持,對投資人來說,抓住本波主流續做,甚至提前切入下波主流,就是近期最重要的課題。以3月29日的長紅起算至5月初來看,台股大致上可以用2段漲勢來做切入,分別是3月29日~4月18日,以及4月18日~5月3日,這當中盤面的族群輪動變化相當明顯。

第1季結帳後

5G相關領先竄出

在第1季結帳後,領先竄出的族群就是到目前熱度都不墜的散熱族群,由於5G時代即將到來,不管是手機、基地台、伺服器等重要通訊系統,都需要散熱,加上隨著傳輸速度的加快,散熱零組件的要求也愈發精進,在此一長線趨勢的加持,加上散熱股於第1季甚至4月的營收都讓市場看好下,資金持續地湧入相關個股,包括超眾(6230)、雙鴻(3324)等,都在4月上旬拉出一波亮麗的漲勢,當中泰碩波段大漲59.1%、超眾也有33.6%,其餘個股也都有20%上下不等的漲幅,可以說是4月下旬之前最強的主流族群。

不讓散熱專美於前,5G相關的網通股在4月表現也不遑多讓,包括聯亞(3081)、穩懋(3105)等,也都有輪漲的表現,其中合勤控今年轉機明確,第1季營運也出現大幅成長的表現,4月中旬前漲幅高達47.8%,傲視群雄,而衛星微波通訊以及天線相關的昇達科、芮特-KY,更是一路從4月初漲到5月,波段漲幅都高達25%以上,堪稱是橫跨前、後段的強勢主流股。

PCB也是4月~5月間的強勢族群之一,尤其今年有ABF基板供不應求漲價題材的欣興(3037)、南電(8046)在4月的表現也相對強勢,欣興於4月中旬前的漲幅高達22.8%,而今年有5G天線新產品的台郡(6269)在4月中以前漲幅也達到11.5%,整體PCB在上、中游的表現都相對亮眼。

受惠中國產能大開

面板零組件異軍突起

面板零組件也是今年異軍突起的族群之一,主要在於中國面板產能大量開出後,對於相關的零組件、封裝需求大增,也推升零組件業績在第1季大躍進,當中包括台表科(6278)、頎邦(6147),甚至是IC設計的聯詠(3034),都成為法人追逐的焦點,面板零組件第2季可持續追蹤業績與法人籌碼,利用技術面拉回的機會分批進場。

【完整內容請見《非凡商業周刊》2019/5/10 No.1144】想了解更多,詳洽02-27660800

 
 

35檔手握訂單好股 合約負債選股法超威
【作者/孫慶龍】

一般而言,資產負債表中的「合約負債」,主要包括了「預收工程款」與「預收備料款」等兩大科目,而在會計處理上,客戶因預付了費用,必須得將「合約負債」歸類在流動負債上。

看做營收領先指標

但由於償還此負債的方式,並不是透過「金錢貨幣」,而是透過在一段指定期間內,提供「某種商品」,或「某種服務」,因此,在某種程度上,不僅可視為「在手訂單」的延續,更可看做是「營收」的領先指標。

就好比加入健身房的會員一樣,對健身房的經營者而言,雖然預收了會員一年或數年的會費,必須得認列在資產負債表中的「負債」上,但由於未來還債的方式,是透過提供對等的「健身服務」,而非「金錢」,因此只要未來兩造雙方沒有毀約,這筆「負債」,最終還是會反應在「營收」與「獲利」的數字上。

換言之,雖然合約負債因為會計認列的方式,還不會立即反應在營收上,但由於這批款項是來自於「客戶的預付費用」,只要能依照合約,提供對等服務,自然就能夠轉換成未來營收與獲利的增長上。

值得留意的是,這幾年關於「合約負債」的名詞,因為台灣上市櫃公司,為了因應與國際接軌的會計準則認列趨勢,分別變動了2次,從早期的「預收款項」,更名為後來的「應付建造合約」,2018年開始則統一定名為「合約負債」。

合約負債居高不下

了解了關於「合約負債」的意義與近幾年的名詞改變,相信讀者應該就能明白,無塵室設備商漢唐(2404)近期營運之所以能夠出現非常優異的成長動能,不僅3月營收繳出19.83億元,較去年同期7.7億元,年增率157%的成績單,今年1月~3月累積營收的年增率,更攀升至124%,關鍵原因,就在於「合約負債」的居高不下。

追蹤漢唐的合約負債,2018年Q3成長到79.3億元,不僅較Q2的64.6億元增長22%,更較2017年Q3的56.4億元大增40%,至於2018年Q4,雖然金額下滑至69.4億元,但仍然維持歷史次高的水位,並較2017年Q4的65.6億元,微幅上升5.79%。

此外,若將觀察時間拉長到2012年到2018年,可明顯觀察到漢唐的合約負債,從2012年到2014年,每季約20億元到30億元,跳升到2016年~2017年,每季約50億元~60億元,進入2018年,不僅每季都以60億元以上起跳,2018年Q3更直逼80億元,很顯然的,漢唐的營運展望,確實處於歷史最樂觀的一個階段。

合約負債的節節高升,也直接反應在單季EPS的走揚上,2012年到2014年期間,漢唐單季EPS大都維持在0.8元附近,2016年到2018年Q2則上升到1.5元附近,至於最近2季更直接跳升到3元以上,分別達到3.35元與3.24元。

受到獲利持續走揚的激勵,漢唐近幾年股價也出現明顯的多頭走勢,從2012年到2014年約30元到40元的價格區間,走揚至2016年到2018年約50元到60元價格區間,至今股價更已攀升至142元的價格。

【完整內容請見《非凡商業周刊》2019/5/10 No.1144】想了解更多,詳洽02-27660800

 
 

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