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2019/05/23 | 第433期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份 | 每週五出刊 | 先探網站
   
 

封面故事 跟著川普發越南財
 
老謝專欄 尋找台灣優勢股
 
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封面故事

跟著川普發越南財
【文/魏聖峰】

美國在二○○六年宣布給予越南最惠國待遇,越南進入美國市場享有一定配額的免關稅優惠;○七年一月越南加入世界貿易組織(WTO)。當時中國還沒有宣布要退出世界工廠,但越南擁有低勞力成本和尚未開發的處女地優勢,越南成為最受歡迎的海外投資市場。如今,美中貿易談判觸礁,美國全面封鎖對中國的貿易並加徵二五%關稅,越南成為各國企業的海外投資首選。

今年一月,「全面與進步跨太平洋夥伴關係協議」(CPTPP)在越南正式生效,一九年底,歐盟與越南可望正式簽署「歐盟─越南自由貿易協定」。這兩大協議對越南製造業出口來說都是很大的利多,越南的出口關稅將大幅下降,而歐盟將會削減九九%的稅目關稅。

即使從一四年外資大舉進入越南投資,加上越南政府為了討好民眾常常調高基本工資的影響,的確讓目前的工資已經比當年高出約五成。根據產業調查,越南工廠員工每個月的平均工資水準仍在三一八~三四七美元間,北部廠房租金從一五年以來從每公畝三美元上漲到目前的一○○美元,也漲了兩倍多。但這樣的投資成本,仍比中國深圳等沿海一線城市工廠設廠成本少一半,優渥條件依然吸引外資前往投資。

越南有很高的人口紅利,在九七○○萬人口中,十五歲以下人口僅二○.七八萬人,六五歲以上人口則為十.七一萬人。換句話說,有高達九六六八.五萬人都屬於越南的勞動人口,是當今全球勞動力人口占總人口數最高比例的國家(高達九九%)。越南城市的就業率有三二.二%,失業率僅二%;或者說,每位越南成年人中,只要有意願工作的人都不怕找不到工作,因為外資大量進入越南投資設廠。

高勞動力人口比例

從附表觀察,一四年到去年底為止,外資到越南直接投資金額(FDI)都在一五六~二一二億美元間,並在一七年創下歷史新高,且首度超過二○○億美元。一八年FDI金額雖然略有下降但依然維持在一八○億美元左右。隨著美中貿易戰全面開打,今年前三個月,FDI已達五三.四五億美元。以今年第一季FDI的流入金額推測,今年越南的FDI將有機會再創歷史新高。

如果再以一四年以來越南前十大外資的FDI投資累計金額來看,南韓、日本、新加坡和中國是越南前四大投資國,台灣廠商在越南則是FDI的第六大外資。回顧這幾年以來以南韓和日本企業到越南投資的金額最大,原因不疑有它,就是要分擔在中國製造工廠的投資風險。因為從二○一○年以後,中國的勞力成本逐年上漲,讓南韓與日本廠商吃不消,陸續將低端、勞力密集等傳統產業的工廠遷到越南設廠。

一六年中國政府以去產能為理由,要求低端工廠關門以減少對環境污染。這不但讓外資起了不如歸去感覺,甚至連中國本土企業不得不正視這個問題,影響到高污染行業的鋼鐵、水泥、石化、紡織和家具等工廠在中國越來越難待得下去。從中國到越南投資金額來看,一六年為一二.六三億美元,比前一年的六.六六億美元成長一倍,一七、一八年分別為十四.一億、十二.一七億美元。美中貿易戰風險越來越高下,今年第一季中國到越南的投資金額已超過十五.三四億美元,已經比往年的每一年度投資金額都高,證明了中國企業為了躲避美中貿易戰也不得不遷到越南設廠,以免遭到美國進口關稅報復。

中資企業大力投資越南

在這個表格中我們也合理推測,中國企業應該還有透過設在英屬維京群島的管道到越南投資,一五年英屬維京群島有將近七億美元到越南投資,這部分應該有不少是中國企業的「藏身版」。隨著美中貿易戰開打後,今年中國企業直接到越南或是透過英屬維京群島的管道到越南投資的金額有機會大幅成長。【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2040期;訂閱先探投資週刊電子版

 

老謝專欄

尋找台灣優勢股
【文/謝金河】

美中貿易戰局步步升高,從川普對中國商品二○○○~三○○○億美元開徵二五%關稅,最震撼全球的是川普對華為七○家相關企業祭出關鍵零組件禁售令,這是去年中興通訊事件以來,對IT產業造成的最大衝擊,這個政策宣布之後,3D感測元件的Lumentun率先宣布產品停止供應華為,接著Xilinx、Skyworks、高通等也加入行列,接著是Google宣布Android更新系統不再支援華為,這場貿易戰正式升格到科技戰的範疇。

首當其衝的是華為供應鏈,這段時間,華為供應鏈相關個股紛紛大跌,今年取代Nvidia成為美股最耀眼明星的FPGA晶片大廠Xilinx股價從一四一.六美元急殺到九七.六八美元,系統商Skyworks從九四.三九跌到六七.一一美元,3D感測元件的Lumentun從六三.九四跌到四四美元,Qualcomm(高通)從九○.三四跌到七六.○七美元,半導體業巨擘Intel從五九.五九跌到四三.四五美元,市值跌破二○○○億美元大關。台灣的TSMC ADR也從四五.一四跌到三八.五二美元,台積電ADR大跌影響台積電股價。

三王跌破年線 大事不妙

受到華為可能斷炊的影響,這回台積電從二七○元急殺到二三二.五元,股價急探年線,外資連續都出現上萬張賣超,二十一日外資賣超三八○五四張,外資上周賣超台股十二.八億美元,台積電成了最大提款機,外資水位也降到七七.九二%。另一個是華為組裝供應鏈之一的鴻海,外資每天賣超約在萬張左右,鴻海今年因為郭董宣布參選,股價一度從六七元漲到九七.二元,最近又殺回七四元,市值面臨一兆台幣大關考驗,鴻海從也老二變成老三。另一個衝擊較大的族群是光學元件產業,其中大立光從四九○○元殺到三八五○元。

台積電、大立光、鴻海這三檔最具代表性的電子權值股全部都跌破年線,這也是台股落入年線保衛戰的主因,台股拉升到一一○九七,距離去年最高點一一二七○.一八,只差一七三.一八,看起來再創新高似乎伸手可得,沒想到美國制裁華為,這也給台股帶來巨大變數。

今年首季電子業似乎出現急單效應,一開始大家都覺得華為訂單來得又急又猛,可能跟5G的小型基地台建置有關,這當中最具代表性的是散熱及銅箔基板、印刷電路板,像散熱元件的超眾一口氣漲到一八五元,雙鴻從四五元漲到一六一元,泰碩從十八.二漲到六六.九元,奇鋐從十九.九五漲到四六.八元,銅箔基板的聯茂從三六.○五漲到一一二元,過去聯茂股價很少超過台光電,這回大幅領先,原來是華為訂單,其他大漲的如毫米波的昇達科漲到一○八.五元,PCB的欣興從十四.二五漲到三九.六五元。

今年華為帶來的急單,大家原來以為是電子業景氣回春的徵兆,現在才發現是華為早有預警,在川普下禁制令前先行大舉備料動作,日本媒體報導華為備料足可供未來一年使用,現在這個答案終於揭曉,如果這是華為備料效應,未來電子零組件產業如果失去華為這隻大手,對未來業績造成的影響可能很可觀。

舉例來說,今年初穩懋的3D感測題材,股價從八六.七元拉升到二四○.五元,穩懋去年得到Avago入股,今年被寄以厚望,不過在大家看好聲中,首季EPS只有○.四一元,如果華為訂單有變,穩懋也可能首當其衝。最近穩懋股價下殺到一五五元,這些今年因為華為供應鏈大漲的個股,最近賣壓可能加大,像是聯茂從一一二元殺回八六元,欣興從三九.六五元跌回二九.九元,聯亞從三三四元跌回二一○.五元,今年漲幅很大的散熱族群,最近都出現拉回的壓力。

電子五哥身處風暴中

到目前為止,美中貿易戰看似步步驚魂,今年消息面的變化比去年更可怕,不過資本市場姿態卻很高,美國道瓊指數仍逼近二六○○○點,穩穩站在年線上,道瓊元月迄今,只有一個交易日小破年線,S&P 500則沒有跌破年線,SOX及Nasdaq仍站年線之上。而風暴中首當其衝的深滬股市也沒有跌破年線,連以科技股為主、對美中貿易戰反應最敏銳的深圳A股,也都沒有跌破年線,真正弱勢的是像南韓股市今年幾乎跌回去年底起漲區,台股今年表現仍十分強勁,目前加權指數在多空交戰後站上年線,摩台指數則因為外資殺盤,目前在年線下,櫃買也比較弱勢,但整體來看,台股仍然十分強勢。

當中要從幾個角度來看,這次川普把二○○○億到三○○○億美元商品關稅上膛,拉升到二五%,這次包含了手機、NB、鞋業、成衣等,對台灣產業衝擊很大,這當中鞋業老早已移出中國生產基地,像豐泰再創二六四.五元歷史新高,完全不受影響。而成衣代工,儒鴻、聚陽生產基地老早就移到柬埔寨、河內,也不受影響,真正打擊較大的是手機及NB的供應鏈,首當其衝的是電子五哥,尤其是過去二○年來把中國當成廉價生產基地,像英業達、和碩、仁寶等,前年和碩從一○○殺到四六.七五元,今年又從六三.八再下殺到四九.八元,看起來十分疲弱。鴻海在上海掛牌的工業富聯及在香港掛牌的鴻騰也很疲弱,也就是手機及電子代工整個供應鏈會受到衝擊。【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2040期;訂閱先探投資週刊電子版

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