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2017/10/19  |  第675期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份
 

 封面故事 財報內涵決定個股續航力
 特別企劃 從房地稅制變革看2018年景氣走勢
 活動快遞 夢想實現關鍵 杜云安:狠下決心,果斷執行

 

財報內涵決定個股續航力
台灣出口值創歷史新高,九月出超刷新單月新高紀錄,上市櫃公司九月營收衝上3兆元,第三季整體營收8.4兆,同創歷史新高,季報績優生將脫穎而出。

文.馮泉富

前一周我們提示美國將撐大全球的股市空間,近期全球主要市場確實如預期般屢創新高,台股也不例外,在外資連續買超加持下,加權指數再創波段新高,讓集中市場總市值突破32兆元新台幣,櫃買市場也改寫歷史紀錄,市值達3.4兆元。本波美國股市能持續創歷史新高,主要是得力於多項經濟數據皆比市場原先預期佳,我們上周已列舉一部分。

日前攸關美國內需強度的零售數據也有突出表現,美國九月零售額較八月增加1.6%,是2015年三月來最大單月增幅,比去年同期也躍升4.4%。一月密西根消費者信心指數初值也由九月的95.1竄揚至101.1點,攀抵2004年一月以來最高。

在這樣的背景下,適巧擔心美元指數過強可能影響外資加碼台股的憂慮,因美元指數陷入整理而消失,吸引外資再度擁抱台股,幫了台股多方一臂之力。當然,若非台股本身基本面夠強,外資也不會連續加碼基期已高的台股。

觀察九月台灣出口值達289億美元,創下歷史新高,年增率達28.1%,是近七年來的最大增速;九月出超規模達67億美元,也刷新單月新高。再觀察上市櫃公司的營收概況,台股上市櫃九月營收首次衝上3兆元新台幣,年增率10%,第三季整體營收8.4兆,全數創歷史新高。重要的是今年又因iPhone X出貨的遞延效應,將使旺季走得更長久。

如果要評估加權指數的後市空間,仍要觀察外資的態度;而外資的態度,有八成繫於美元的強度,所以美元指數強度是投資人該持續關心的要點,如果美元指數明顯轉強,外資買超將轉保守,指數空間就受限。

現階段美股已進入第三季的超級財報周,標普全球市場情報公司估計,第三季標普500上市公司每股盈餘(EPS)年增幅約3%,比上半年締造的11%成長率相比較為遜色,但不少華爾街分析師認為第三季企業成長減速只是暫時現象,接下來倘若美國順利通過減稅政策,就可望加速企業成長,研究機構CFRA因此預期,第四季標普500上市公司獲利可望成長11%。

第三季財報透露個股續航力

所以,只要未來美股沒有因財報不如預期而大幅下挫,台股多頭格局就不易打破。將焦點拉回台股,第三季營收已公布完畢,個股的第三季財報也將陸續公告,其實投資人由已公布的營收數據,約略可得知個股第三季的獲利輪廓。

法人買超鴻準、奇力新

雖然有些股價會領先反映,但股價只要與六十日均線的正乖離不大,若出現回檔反而創造良好的切入機會。在選股策略上,除了營收成長動能為首要考慮因素之外,若近期市場法人有買超的個股,更能夠增加市場認同度,容易吸引市場資金挹注。

例如,鴻準(2354)是Apple供應鏈的重要成員之一,現階段正值旺季,鴻準第三季營收較第二季增加113%,年增率也達110.5%表現突出。鴻準同時也積極的拓展新領域應用。

今年以來,日本任天堂Switch主機持續熱賣,上半年銷售量已達到470萬台,全年銷售目標預估在一千萬台以上,而鴻準身為任天堂主要OEM業者可望隨著Switch大量出貨而受惠,同時鴻準的新產品,汽車金屬機構件的商機也逐漸明朗,目前已獲得汽車大廠如Tesla和BMW的認證,未來深具成長潛力;法人預估今年每股獲利約7.9元,2018年每股獲利約9.4元,截稿前五個交易日,外資買超八千五百餘張,市場認同度加溫。

被動元件的奇力新(2456),第三季營收較第二季成長84.79%,年增率114.8%,第三季財報應十分亮麗,截稿前五個交易日,外資買超1475張,投信買超1652張,自營商買超216張,是法人認同度高的標的。

觀察立隆電的營收變化,七月營收6.24億,八月為6.49億,九月為6.95億,一路創高,第三季營收季增率14.5%,年增率27.1%,其第二季每股獲利1.01元,想必第三季財報將更為亮麗。

車用元件讓立隆電營收持續創新高

立隆電電容元件月產能約5億顆,產能利用率接近滿載,如果將今年初整併進來的松木高分子整併完成,月產能可增至5.4億顆,產品自中低階往中高階移動,平均單價及毛利率都明顯提高。

立隆電明年成長主要動能為車電及網通應用產品,佔比提升主因為持續跨入ADAS、防撞偵測、液晶儀表、倒車雷達及安全氣囊等使用,客戶亦包括電動車大廠Tesla及BYD,目前開發48V高伏特電容準備切入日本市場。

網通產品應用在Server及基地台,受惠華為佈建 4G及5G基地台,以及挖礦對Server需求,網通應用產品需求強勁,也將是明年成長重心;至於快充需要更多高壓電容,目前立隆電是中國大陸主要手機業者之電容供應商,將因此受惠。

此外,立隆持有三成股權的子公司立敦,其產品為鋁質電容上游材料鋁箔,今年以來中國大陸很多鋁箔廠受到環保政策趨嚴而停工,供給面吃緊,立敦獲利開始扶搖直上,由於立隆可認列立敦約三成的獲利,預期今年下半年至明年,來自於立敦的轉投資受益將大增。

否極泰來低基期個股 防禦型策略首選

一般而言,營收成長動能高之個股,通常股價基期也相對不低,波動風險通常比較高。選擇股價基期夠低,例如股價已修正長達一年以上的個股,籌碼沉澱夠久,月營收出現年增率正成長,也可以當成防禦型的選股策略。

例如,麗豐-KY(4137)為知名美容連鎖通路商,股價由2015年十一月的383元高點一路修正到八月的95.1元,股價打了25折。主要反應其在中國的直銷業務推展受阻,不如預期,每股獲利也歷經了五個季度的走低,股價已充分反應了利空,創掛牌新低價。但是今年第二季公布的財報,每股獲利達2.02元,優於首季的1.18元,出現否極泰來的跡象。

麗豐-KY 營運明顯好轉

公司去年調整美容連鎖加盟通路策略,造成總店數減少;去年底兩岸總店數為3551間,淨減少122間。在歷經去年汰弱留強策略後,今年重啟擴張之路,六月底店數已達3715間,淨增加164間,九月底兩岸的連鎖加盟店已達3811家,提前達成年度目標。九月營收2.78億元,年成長8.44%,已連續六個月年增率正成長,營運好轉明顯。

目前既存店店質較佳,單店營業額較高,今年第二季平均單店營收年增率達18%,帶動上半年實體通路的營收以人民幣計價年增率19.3%,營運開始回溫。未來的展店仍以中國三、四線城市和進軍東南亞市場為主,開發中地區的加盟店數尚未達150家,整體的占比僅4%以下,預期未來還有很大的發展空間。麗豐-KY也將於明年擴展產品線廣度,從以往臉部保養產品擴展至身體療程產品,單店營業額可望續增。

另外,公司持續加強電商平台的布局,克麗緹娜O2O電子商務平台基礎已建構完成,上半年營收貢獻3500,未來將持續擴增產品線衝刺電商銷售成長。

除了既有的美容美體及電商通路外,公司於今年五月已收購北京一間醫學美容診所,跨足醫美領域,由於在美容品牌已具知名度,將順勢引進最新的醫美產品銷售。由於公司最壞的情況已反應在股價上,只要未來營收能逐月走高,股價可望有否極泰來的機會。

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從房地稅制變革看2018年景氣走勢
莊孟翰

莊孟翰

淡江大學產業經濟系副教授

德明財經科技大學客座教授

中華民國不動產交易安全策進會第二、三屆理事長

Q:時序進入第四季,房市依舊多空聲音交雜,就連公家機關與各大房仲業者所發布資訊,與實務現況都有相當落差,著實讓人摸不著頭緒!

房市自從2014年囤房稅祭出,在重稅結構之下,2015年景氣明顯轉折,不久即陷入業界所謂的「冰河期」,而在落底過程中,幾乎每一季都會有觸底反彈訊息傳出。然而,房市景氣真的回神?抑或只是在低基期之下前後期數據比較的假回升?展望2018年,該如何看待房市景氣?請教莊教授的意見。

A:現階段許多經濟研究機構看法已漸趨保守,雖然房仲業及財政部咸認交易量略有增加,再證諸財政部統計房仲業今年上半年總營收201.4億元,較去年同期增加兩成,但就此數據推論房市已從谷底回升未免過於武斷。另一方面,現階段買賣雙方普遍存在「以拖待變」心態,更加重預期心理的不確定性因素。

不過,就目前情況看來,各建商依舊讓利不斷,代銷業者也僅以純企劃取代包銷,由此不難看出房市應該不會這麼快落底,更何況落底之後也還得經過一段時間盤整。

加碼讓利送跑車 期快速去化餘屋

現階段依照各建商不斷加大讓利促銷手法,送車位、家電及裝潢似乎已成為標配,目前市場上更出現有建案祭出買成屋送跑車的讓利訊息,著實令人嘖嘖稱奇!

由此推測,依當前氛圍,建商應該不是想以拖待變靜待景氣回升,反倒是希望積極處理新成屋,以能夠快速去化為當務之急,主要原因在於唯恐房價持續下跌,管銷與稅費成本不斷累增,終致血本無歸。

事實上,台灣房市自1990年起歷經十三年不景氣,2003年SARS過後,嚴重受到產業蕭條衝擊,為提振經濟景氣、增強國際競爭力,政府大幅調降各項稅率,當時的確也發揮相當程度的預期效果。

2005年土地增值稅大幅調降,累進稅率從40%、50%、60%,調降至20%、30%、40%。此外,2008年遭逢全球金融海嘯襲擊,政府於2009年再針對遺產及贈與稅由原邊際稅率50%大幅降低至10%單一稅率。2010年再加大力道,將營利事業所得稅由25%調降至17%,以營造低稅負並具國際競爭力之租稅環境,並帶動整體經濟及產業發展。

紅色警戒乍現 央行祭出選擇性信用管制

在一連串稅率調降之下,2010年起房市節節升溫,不過,這股房產熱浪也隨即引來關愛眼神,擔心景氣過熱、貸款比例過高,過度操作槓桿所帶來的必然是高風險的泡沫危機。因此,2010年六月,中央銀行開始針對建築產業及一般購屋者實施融資與貸款管制,「選擇性信用管制」上路,過去房貸可以貸到七至八成,實施選擇性信用管制後,提高購屋自備款比例達三至四成,以避免投資客使用過高的財務槓桿再炒高房價。

央行於2010年六月二十四日宣布,對購屋貸款實施針對選擇性信用管制,宣布「中央銀行對金融機構辦理特定地區購屋貸款業務規定」,自六月二十五日起實施,適用地區包括台北市及新北市的十個區域:板橋、三重、中和、永和、新莊、土城、蘆洲、樹林及汐止等,上述地區房貸不得超過總價的七成。

按現行「中央銀行法」與「銀行法」等的規定,中央銀行可採行的選擇性信用管制措施包括不動產信用管制、消費者信用管制、直接信用管制與貸放比率的限制等。

點燃房市爐火,調降稅率無疑是為房市這列火車增添柴火,2010年至2011年,景氣在稅率大幅調降下快速復甦,當時中古屋交易也快速進入蜜月期,同時期也迸出了不少千萬房仲經紀人,此一現象益加凸顯央行對於房市「紅色警戒」的戒心。

房價高漲 交易資訊不透明 催生實價登錄制度

緊接著財政部又將豪宅、預售屋以及頻繁買賣自用住宅等三大類型交易,列為查稅重點,其中又以豪宅為首要目標。至於台北市對豪宅的認定有三項,第一是每戶總價八千萬元以上,其次是每坪一百萬元以上或每戶八十坪以上,第三則是符合前兩項要件的戶數達七成以上者,整棟都列入豪宅加重課稅。根據這一標準,例如帝寶、信義富邦、皇翔F4、元大一品苑、勤美璞真等豪宅全都被列為查稅名單。

此外,2011年六月一日奢侈稅上路,七月一日豪宅稅再推出,此三稅又稱之為富人稅,用以杜絕社會大眾悠悠之口。

雖然富人稅上路,但房價漲勢未見停歇,2012至2013年房地產似乎成了當時最熱門的投資商品,儼然投資客口中的黃金年代。有別於2010年及2011年中古屋的暢銷,2012年及2013年預售市場更頻頻出現「秒殺」之熱絡景況,其中尤以桃園及新莊地區最為猖狂,而在房價高漲,交易資訊不透明情況下,終於孕育催生了「實價登錄」制度。

調高稅率五箭齊發 流刺網卡住交易量

然而,投資客秒殺預售屋炒高房價,以「投資非自住」的方式囤積大量房產,讓真正想以自住為出發點的年輕人,在如此高房價的時空背景之下更買不起房產,因此,2014年六月四日,囤房稅的前哨站,「房屋稅條例第五條修正條例」完成修法,增訂住家用房屋屬供公益出租人出租使用之稅率為1.2%(同自住房屋);非自住之住家用稅率由現行1.2%至2%修正提高為1.5%至3.6%,地方政府並得視所有權人持有房屋戶數訂定差別稅率。

為遏抑在低利、低自備款情勢下投資客趁機大量囤房,2014年七月一日「囤房稅」登場,成為房市轉折的第一支利箭,2015年,房市景氣急轉直下,隔年,2016年一月一日多箭齊發,稅率大幅調整的包括「公告地價」,全國調漲30.54%、台北市30.38%、宜蘭縣118%(最高);「公告土地現值」,全國調漲6.7%、台北市6.23%。

此外,同樣是一月一日實施的「房地合一稅」,邊際稅率更高達45%;2017年「遺產贈與稅」再堵住最後一個漏洞,為符合社會公平及避免產生稅負遽增情形,並配合長期照顧服務之財源籌措,將原遺產及贈與稅率由單一稅率10%,調整為三級累進稅率10%、15%及20%。

量價同時回神? 景氣觸底反彈?

上述自2014年囤房稅實施之後,無疑是針對過去漏洞補破網,一網打盡,使得民眾過往節稅空間盡失,也正式宣告房市進入冬眠期。至於何時再現曙光,雖然各家預測不盡一致,不過判斷景氣春燕再來,恐怕得等「量」與「價」同時跟進,低、中、高產品同時上來,才能確定景氣真的回過神來,否則依照現階段交易量較大的皆為中、低價位產品,高價位產品少之又少,足證景氣還未真正觸底,或許得等到明年價跌量回升,降價到能夠滿足購屋者預期的平衡點,亦即買賣雙方都能夠接受的均衡點,這波景氣落底才有可能真正止穩而開始進入盤整期。

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夢想實現關鍵 杜云安:狠下決心,果斷執行
洪寶山(理財周刊發行人)

每個人都有夢想,有的人夢想環遊世界,有的人夢想功成名就,有的人夢想開名車住豪宅,也有的人夢想開公司當老闆,可是在我們身邊有多少人能夠夢想成真?對於能夠實現夢想的那一些人,你是否認真想過為什麼他們的夢想得以實現,而其他人卻只能一輩子做著白日夢,包括你自己?創富夢工場集團副總裁杜云安說,夢想能否實現的關鍵就在於「實踐」,有夢想就要去執行,唯有執行才有可能實現夢想。

杜云安,東吳大學商學院畢業,曾經是大陸台商之子,但父親生意失敗後,他只能靠助學貸款完成大學學業,為了替父親償債,杜云安努力考上會計師執照,大學一畢業就到知名的安侯建業聯合會計師事務所(KPMG)工作。

成功人士特質 正面積極有行動力

在經歷了一段幫大公司算帳、查帳、上市的忙碌日子之後,杜云安覺得,不論他經手的帳冊上有幾個零都跟他無關,領取固定薪資的他想要幫助父親還清欠款的日子根本是遙遙無期,因此他毅然放棄了令人稱羨的會計師工作,決定到中國大陸去創業。

杜云安並不是衝動行事,由於大學時期學的是商學,他對商業領域有很濃厚的興趣,除了學校開的必、選修課程外,只要聽到有國際商學大師來台演講,即使借錢他也會去參加,也因此累積了許多由大師所傳授的商學知識。2007年杜云安在毫無資金、人脈及背景的情況下前往中國大陸創業,把他多年來的所學付諸實行,同時傳授給更多的人,讓他的公司成為年營收破億,學員人數上萬人的培訓機構。

2014年,杜云安更把他的成功經歷帶回台灣,讓那些當初不看好他,甚至嘲笑他的人都對他刮目相看。杜云安說,還清父親負債的壓力以及親友的嘲笑言論,其實是成就他今天事業的最大動力。

有一本大家都知道的書叫《有錢人想的和你不一樣》,杜云安說這是一本好書,但他認為應該把書名改為「有錢人執行的和你不一樣」,有錢人之所以有錢是因為他們想到了就會去做,而一般人卻多半只是空想,結果當然就不同了。

許多成功人士本來也是無名小卒,但是當夢想的畫面在他們腦中顯現之後,他們會想辦法讓夢想實現,但一般人想歸想卻不會去做,或者認為自己沒有能力實現夢想。成功人士是正面積極有行動力的,但一般人是負面消極沒有行動力的,杜云安說,這就是成功人士和一般人之間的差別。

因為困難而不做 結果永遠是零

人都是生於憂患死於安樂,有些人之所以成功是因為他們沒有退路只能背水一戰,但現在的年輕人太在乎一時的小確幸,寧願長久的活在舒適圈中而不願去嘗試改變。杜云安也是因為小時候父親生意失敗,家庭負債的壓力讓他有勇氣奮力一搏,因為情況再壞也不過是如此,但如果他去嘗試了就有可能改變現狀。

事實證明杜云安不但很快就幫家裡還清了負債,還開始有了積蓄。杜云安說,凡事從零開始是最難的,但只要一起了頭,有了0.1就有0.2,累積無數個0.1,很快就能大於1了,但如果因為困難而不去做,那麼永遠都只會是零,他就是這樣從憂患中成長起來的。

想成功最重要的就是要不怕失敗,多數人都是因為害怕失敗而不敢去嘗試,但如果不嘗試就連成功的機會也沒有,只有去執行才有成功的可能。杜云安說,在執行目標之前一定要記得「決心第一,成敗第二」,在做任何事情之前一定要狠狠的下一個決心,先斷了自己的後路再去管執行的過程,所有的問題都是在執行中去解決,不要在做之前想東想西自己嚇自己,最後即使不成功也沒有關係,因為至少你已經努力過了。杜云安說,下定決心不一定會成功,但沒有決心的人是一定不會成功的。

有了決心開始執行時就要記得「速度第一,完美第二」。杜云安認為完美主義是執行力的最大敵人,很多人都想要等到計畫完備了才願意行動,但事情不可能有準備好的一天,計畫在執行中一定還會遇到很多問題,如果想要等到計畫完美才要執行,那就永遠不可能開始,計畫就永遠都只是計畫,成功的一天永遠不會到來。

寧可出外碰壁 也不要在家面壁

所以對杜云安來說,做了比不做好,多做比少做好,寧可出外碰壁也不要在家面壁,只要每天做一點,每天進步一點,一年就能累積三六五點。在計畫執行之後,切記「結果第一,理由第二」,成功人士都是看結果的,合作夥伴在乎的也是結果,只要結果是好的,你說什麼都是對的,但結果不好時你說什麼都是理由,都是藉口。

在努力追求夢想的過程中難免遇到挫折,當低潮出現時一定要想想你的夢想,在腦海中構築一幅成功的畫面,用這個畫面來激勵自己朝夢想前進。有的人追求夢想是為了擺脫痛苦,有的人追求夢想是為了得到快樂,不論你追求夢想的動機是什麼,只要感覺撐不下去了,就想想那個能夠激發你潛力的動機。

比如說有些人減肥是覺得自己受夠了肥胖的外表,這就是為了脫離痛苦,而另一些人減肥是為了讓自己更苗條,能穿上漂亮的衣服,這就是為了追求快樂,雖然兩者動機不同,但目標是一致的,想著動機,你就有毅力達到目標,只要達成目標就給自己一個獎勵,這樣就會有足夠的行動力繼續前進。

杜云安在2010年為團隊導入了TSE(Team System Execution)系統,並且將TSE帶到許多企業之中,讓杜云安有了執行力大師的稱號。

向世界第一行銷大師學習行銷力

杜云安解釋,現在是一個講求團隊協作的社會,光靠一個人的力量單打獨鬥是不行的,一定要靠團隊(T-team)的力量才能把執行力發揮到最大。同時要想維護標準的品質,任何組織都必須仰賴系統(S-system)而非依賴能人,有了標準化系統,不論由誰操作,在哪裡操作,產出的品質都不會因人而異,這也是節省團隊時間的一個有效方法。有了團隊和系統之後,最重要的就是要讓團隊在系統中發揮執行力(E-execution),這就是杜云安的「TSE絕對執行力系統」。

除了《TSE絕對執行力Team System Execution》之外,杜云安還出版了新作《商學院MBA無法教的核心賣點》,這部最新作品主要是幫助組織培養行銷力。杜云安說,世界上所有最賺錢的公司都是有最強的執行力以及最好的行銷力,有效的行銷方法可以讓產品賣得更好,讓推銷變得不必要。

推銷是賺小錢,行銷是賺大錢;推銷是違逆人性,行銷是順應人性;推銷是一對一,行銷是一對多。所以好的行銷力可以讓企業達到事半功倍的效果。杜云安十五年前花了五千美元向世界第一行銷大師傑.亞伯拉罕學習行銷力,並且將所學傳授給他的團隊,讓他的公司成為年營收破億的大公司,而他也成為了知名的行銷演說家。

杜云安除了將從傑.亞伯拉罕那裡學到的銷售術集結出書外,十月二十七日更請到大師親自來台演講,讓所有想成功的人都有機會聽到大師的演說。由於傑.亞伯拉罕是世界第一行銷大師,演講會現場預期會有很多知名企業人士到場聽講,這種與成功人士共聚一堂的機會可說是千載難逢,夢想成功的人一定不能錯過,或許就是你邁向成功的一個大好契機!

杜云安

現任:創富夢工場集團副總裁

學歷:東吳大學商學院

經歷:「KPMG」財會審計師,擁有12張國際授證,專業範圍涵蓋行銷管理、團隊執行力、商業談判、業務銷售、公眾演說、NAC心理學等

著作:TSE絕對執行力Team System Execution、商學院MBA無法教的核心賣點

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