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2017/11/01 第541期

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打破人性弱點
諾貝爾經濟大師教你年賺18%
大膽關掉老爸工廠
他把老磅秤變夯生意
 
   
封面故事
   
打破人性弱點
諾貝爾經濟大師教你年賺18%

今周刊•撰文:今周刊編輯團隊

10月9日,美國芝加哥大學校園內的露天廣場貴賓區,除了芝加哥大學校長季默(Robert J. Zimmer),還有前印度央行總裁、IMF前首席經濟學家,也是現任芝加哥大學布斯商學院院長拉詹(Madhav V. Rajan)等重量級人物。

幾分鐘後,一位身著灰色西裝的白人男性緩緩現身,全場觀眾起立掌聲。他,就是剛剛成為2017年諾貝爾經濟學獎得主、芝加哥大學布斯商學院教授塞勒(Richard H. Thaler)。

傳統經濟理論是以「人類會用理性做出選擇」為基礎,塞勒則是努力證明「人類往往不夠理性」,逐漸架構出一套在過去被視為「異端」的「行為經濟學」理論,於是,塞勒也被稱為「行為經濟學之父」。他所提出的諸多理論,都直指一般人在投資理財時極難避免的人性謬誤。

舉例來說,他提出「稟賦效應」,用來解釋「人們會把自己擁有的東西當成寶」,衍生結果就是「明明是爛股票卻高估其價值」;他用「過度自信」解釋投資人會受到之前的獲利經驗影響,而莫名其妙地願意置身於更高風險中;他用「處分效應」說明投資人通常會提早賣出賺錢的股票,而死抱著賠錢股票……。

這些造成「賣盈保虧」、「愈攤愈平」、「一路追高」的投資人致命問題根源,在塞勒提出之後,其實也已陸續獲得許多財務經濟學者以實際數據證明,而你可能沒有想到,我們身處的台股市場,正是學者們用來證明投資人謬誤的主要場域之一,台灣投資人,也比你我想像中的還要更加「失控」!

追高殺低、買股當作買樂透
台股股民普遍存在「過度自信

「從過去資料來看,台灣的股市散戶,若非把投資當成娛樂,那麼就是普遍存在『過度自信』的問題。」巴柏(Brad Barber)對《今周刊》這麼說。

他的研究發現,有高達84%的台股投資人,賣掉賺錢股票的速度比賣掉賠錢股票的速度更快,算是標準的「賣盈保虧」,讓自己的資產組合陷入「小賺大賠」的陷阱。

另一個類似的發現是,假設同時持有一檔賺5%的股票與一檔賠5%的股票,那麼,「台灣投資人賣掉賺錢股票的機率,比賣掉賠錢股票的機率高出2倍。」

此外,他還從歷史資料中意外發現台灣投資人的「賭性堅強」,「2002年樂透推出後,台灣股市周轉率減少了22.6%,巧合的是,當時投入樂透的資金流量與股市損失的流量其實差不多。」

輔仁大學管理學院院長許培基曾與交通大學財務金融所教授葉銀華等人共同研究,發現台灣投資人在股市中實現獲利的交易筆數,是實現損失的2.5倍,比美國投資人的1.5倍更多。但這並非意味台灣投資人「命中率」特高,而是平均而言,我們更傾向把賠錢股票抱在身上,反而把賺錢的股票賣掉,以求落袋為安。

洞悉投資人「不當行為」
塞勒把人性的謬誤變金礦

雖然曾公開宣稱自己「一張股票都沒有」,但塞勒與友人創辦的「富勒與塞勒資產管理公司(Fuller & Thaler Asset Management)」,即使規模不大,但旗下兩檔共同基金表現卻相當優異。

(尊重智慧財產權,如需轉載請註明資料來源:今周刊1089期 謝謝!)

大膽關掉老爸工廠
他把老磅秤變夯生意

今周刊•撰文:譚偉晟

親手斷了父親基業,鼎炫董座傅青炫如何翻轉傳統磅秤夕陽工業?
在中國重新擦亮家族衡器招牌! 即將回台上市的鼎炫,未來又有哪些新計畫?

現在很像年輕創業的時候,滿腦子的想法。」在中國昆山創業,終於要回台灣上市的鼎炫董事長傅青炫難掩興奮之情。

1995年,他臨危受命回國接手家業,卻發現是夕陽產業,於是果斷將父親創立的心血關閉,1998年自己拎著一卡皮箱到中國創業。19年過去,鼎炫每股獲利大幅增長,去年甚至達7.82元,還成為結合物聯網概念的海外來台上市公司,極受關注,回想從關廠、創業、轉型、重生,到如今營運穩定的過程,傅青炫感慨良多。

鼎炫將於11月24日掛牌上市,這個主要業務包括電子衡器及EMI(遮蔽電磁干擾)材料的電子秤大廠,掛牌價暫定每股96元。

鼎炫前身為1967年成立的台灣衡器工廠(簡稱台衡),主要生產機械式磅秤,但是傅青炫認為父親未適時轉型電子式磅秤,因此一接班就毅然關閉父親的工廠,導致父子冷戰。當時傅青炫自認在台灣做電子秤已經落後10年,因此決定到中國尋找新機會,1998年,在中國創立台衡。

被英大廠相中 自主研發軟體

只是,台衡前兩年由於是中國生產,業務開拓困難,直到2001年參展,終於有了轉機:「當年一位大鬍子英國人第一天來看看就走,第三天就坐下來跟我談。」

該客戶其實是英國衡器大廠Adam Equipment,希望找代工廠商,公司為了證明即使中國生產,品質依然可靠,因此努力達成對方要求。

舉凡軟體功能、歐洲衡器相關法規等,都與客戶不斷溝通、進行調整,前後花費近半年時間,最後終於生產出符合規格的產品,取得英國客戶的信賴。
英國客戶可說是第一塊敲門磚,台衡後續就接連獲得了德國KERN、西班牙Dibal等衡器品牌訂單,站穩歐洲市場。

鼎炫事業體包括生產電子秤等衡器的台衡及生產EMI材料的隆揚。其中台衡占總營收約5成,另5成來自EMI材料,主要用於筆電和平板。目前,衡器約6成營收來自替歐、美、日大廠貼牌生產,4成靠自有品牌。

(尊重智慧財產權,如需轉載請註明資料來源:今周刊1089期 謝謝!)

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