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2017/11/09  |  第678期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份
 

 封面故事 集團作帳 東西南北風
 特別企劃 捷運不再是票房保證?!
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集團作帳 東西南北風
高志銘

台積電與華邦電大手筆投資台灣掀起一波追夢行情,集團股紛紛推強棒股漲叫好,年底作帳行情提前發動,下一波還有哪些個股可望補漲?

凱基投顧近期出具報告,認為2016年以來亞股上漲的內涵是龍頭股的價值重估行情,主因則來自科技股的故事性題材及近年來被動型基金ETF的盛行,台股、韓股及港股的三大權值股台積電(2330)、三星電子及騰訊,本益比由12倍提高至目前的18倍、三星電子由10倍提高至12倍、騰訊由43倍提高至52倍,對當地股市市值增幅分別貢獻了30%、43%及43%。

與此同時,台積電占台股市值的比重也已由15%提升至目前的20%,三星電子占韓股市值比重由15%提升至23%,騰訊占港股市值比重由11%提升至18%,影響力逐步擴大。不過,此波重估行情何時到頂,也將影響未來亞股多頭的續航力。

集團作帳提早啟動 作夢行情火上加油

根據過去經驗,台股第四季底都會有集團作帳的情況,或許能夠成為延續多頭行情的另一力道。但今年似乎又比往年早發酵,十月起就可看到資金陸續湧入集團股,並帶動股價激情演出噴出行情。元大投顧表示,過去第四季漲幅較為突出的有華新麗華、遠東、裕隆等集團股,其中不乏有大型股,將有利支撐指數向上,待十一月中第三季獲利公布完畢後,開始進入財報空窗期,在作夢題材帶動下,集團作帳行情有望更為明顯。

集團股行情與大股東作帳、法人買盤、業績良窳或投資人預期心理都有關係,作帳不是唯一因素。一般來說,營運成長且評價又落後集團股,較有動機在第四季作帳旺季展開攻擊行情。第一金則認為布局集團股還有一種常見策略,就是直接投資龍頭股,例如鴻海集團就押鴻海(2317),台塑集團挑台塑(1301),通常龍頭股是串起集團股士氣指標,且表現穩定,為穩健布局方向。

焦師傅荷包賺滿滿 留意漲幅落後個股

目前作帳最為積極的當屬華新麗華集團,今年截至十月底集團市值已達2751億元,較去年增加1164億元,增幅達73%,為台股集團中市值成長最多的集團,焦師傅可說是荷包賺滿滿,相信集團中漲幅較落後的瀚宇博(5469)、精成科(6191)、和鑫(3049)及華東(8110)等,年底前都可能有表現的機會。

不過,像是大同集團因董事長林蔚山被依照證交法加重背信罪重判八年、永豐金集團前董事長何壽川違反金控法特別背信等罪被台北地檢署起訴,目前仍在風頭上,不僅降低市場資金追價的意願,推測集團作帳動作也會收斂一點。

聯發科集團則有望藉由多個利多題材,讓股價同樣獲得價值重估的機會。隨著蘋果與高通(Qualcomm)的官司愈演愈烈,已有傳聞2018年新款的iPhone 及iPad將會改用英特爾(Intel)及聯發科數據機(Modem)的晶片,躋身蘋概股將會是未來評價調升的重要關鍵。雖說產業人士認為,聯發科落後高通技術約三年,但聯發科是提供特殊應用設計晶片(ASIC)服務的角色,且的確蘋果有在測試中,以iPhone每年上億支的銷售量估算,這筆訂單具有一定的想像空間。

打入蘋果供應鏈有譜 聯發科身價將看漲

另一方面,獨霸網通晶片市場的博通(Broadcom),宣布將出價千億美元併購手機晶片龍頭高通,同時計畫買下恩智浦(NXP)半導體,作為收購高通交易的一部分,力拚成為全球IC設計的大怪獸。

市場認為博通收購高通可強化智慧手機市場地位外,恩智浦又是目前主要無線晶片及車用半導體解決方案業者,若博通吃下兩者,未來在全球晶片市場的實力恐難以想像,相較代工廠台積電成為主要受惠者,身為競爭者的聯發科,因發展的新事業多與其重疊,所面臨挑戰也將增加,成為衝擊股價的利空。但凡事都有一體兩面,博通併購高通除了為聯發科帶來更強烈的競爭衝擊外,可能也替未來營運開啟了另一扇門。

根據科技網站ifixit對iPhone X的拆解報告,博通提供無線充電控制器及功率放大器模組;高通供應LTE收發器晶片、模組、無線收發模組及電源管理晶片;恩智浦提供近距離無線通訊(NFC)控制模組,若三家合併成一家,對蘋果來說,晶片供應商將會變成過於集中,有違近年積極分散供應商(壓低報價、降低風險)的策略。因此,一旦併購成功,聯發科進入蘋果供應鏈的機率大為提高,進而成為拉升股價本益比的利多。

物聯網一條龍 具潛在併購價值 晶心科+聯發科+磐儀+磐旭智能

聯發科集團另一個具想像空間的利多題材,則在物聯網的發展,藉由晶片上游IP的晶心科(6533)、開發晶片的聯發科、生產行動裝置的磐儀(3594)、提供解決方案的磐旭智能,已成功形成物聯網產品一條龍供應鏈,大幅提升競爭優勢。

聯發科於十月時宣布與將在日本全面布建窄頻物聯網(NB-IoT)的網路軟銀(SoftBank)合作,2018年第一季進行互通性測試,有望複製先前在中國共享市場成功的模式。

康佳集團入股康佳磐旭 搶攻物聯網及一帶一路商機

磐儀更透過聯發科在陸市占影響力,配合「軟加硬」解決方案,打造一條龍生態系,應用領域包含城市管理、應急指揮、科技防疫、家居智慧、停車場、智慧抄表及物流追蹤等,目前已在抄表、防疫等專案已有市場能見度。

另在康佳集團入股磐儀旗下康佳磐旭後,可藉由康佳品牌效益、生產優勢及研發資源共享等效益,搶攻中國物聯網及一帶一路商機。

隨著晶片走向模組化的趨勢,IC設計產業的整併潮將會持續。在西方世界打造大怪獸的同時,也別忘了正在以國家資源強力扶植半導體的中國,近年對產業影響力日漸提升,不排除也會藉由併購打造中國的大怪獸。而在各應用具有領先技術、高市占的IC設計業者,都有可能成為被併購的對象。由於聯發科集團在物聯網佈局相對完整,被併購價值也就大幅提升。

立訊集團大啃蘋果 營運、股價雙雙走高

值得注意的是,中國廠藉由策略性入股,在台股也逐步形成集團股,最具代表的就是由美律(2439)、康控-KY(4943)及宣德(5457)組成的立訊集團,立訊精密目前已是營收及市值第一的中國連接器龍頭廠,在蘋果產品的連接器訂單比重已接近五成,今年更拿下無線充電發射端模組訂單,供應蘋果零組件的深度及廣度正逐步擴大中,將有助發揮「母雞帶小雞」的效力,隨著iPhone產品開始放量出貨,集團營運正快速加溫中。

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捷運不再是票房保證?!
莊孟翰

莊孟翰

淡江大學產業經濟系副教授

德明財經科技大學客座教授

中華民國不動產交易安全策進會第二、三屆理事長

Q:軌道經濟迷人,周邊帶動的商機更是不在話下,因此,沿著軌道興建的房產一向炙手可熱,並成為兵家必爭之地。事實上,民國八十五年由文湖線、板南線開始帶動周邊房價鍍金,不過,捷運南北帶動商機也大異其趣,根據資料顯示,台北捷運每天約202萬的旅運人次,相較高雄約十五萬多的運輸量來看,差距相當大,也使得南北兩地捷運周邊房價差距甚大。

截至目前為止,雙北的捷運路網已越加趨於完善,不過,或許是在捷運趨近飽和情況下,過去「捷運沿線商機無限,購屋置產跟著捷運走」的榮景已不復見。對於捷運環狀線第一階段工程即將在明年底完工,沿線周邊房價表現似乎未如預期,因此,想請教莊教授,為何捷運沿線房價不再是票房保證?

A:捷運通車初期就曾出現「捷運金三角」的房價保證,包含台北市忠孝東西路、中華路、羅斯福路及復興南北路的範圍,隨著捷運陸續通車,區域內房價不斷飆升,根據國有土地標售資料顯示,2005年當時每坪決標單價高達一百萬元以上的便有五十二筆,其中五十一筆皆鄰近捷運站,由此不難發現捷運周邊皆是房產交易熱絡區域。

進出人次影響周邊房價

譬如坐落中華路國軍英雄館旁的166坪國有地標售,當時便創下每坪402萬元的天價,也帶動了台北市精華地段的高級住宅,朝向每坪開價百萬元以上的豪宅規劃,最顯著的例子便是2001年仁愛路三段的「帝寶」,其後在台北市房價逐漸飆漲過程,新北市捷運各站可及之處也隨之水漲船高。

然而,根據房仲業者統計,2016至2017年捷運機場線與環狀線沿線各站互有消長,不過卻是跌多漲少,種種跡象顯示,房市在重稅之下進入業者所謂的冰河期,即便是過去最抗跌的捷運宅,現今也已非房市保證。如再根據最新公布之九月捷運各站進出人次,以五千以下、五千至一萬,每五千作為一個級距,可以發現進出人次高低落差很大,這也直接影響該站的周邊房價。

事實上,北捷自1996年開始營運以來,共有五條主要路線,及兩條單站支線,路線共約136.6公里,營運車站不包含機場捷運線,約設有108個站點,進出熱點涵蓋幾個大站及轉運點,例如台北車站每日約15萬人次、西門站68157人次、忠孝新生站31073人次、南京復興站35662人次、忠孝復興站46871人次、中山站38687人次、台北101/世貿站30445人次等。由以上資訊可以發現捷運熱點周邊皆有商圈相互帶動,包含忠孝復興、台北車站等。

另外,機場捷運每天運量約五萬多人次,沿線各站倘若只是路過、逕赴機場,鮮少下站人次做後盾,各站房價的漲跌幅度差距就會很大。

腹地不大、人口不多 房價難以支撐

至於最近眾所矚目的焦點,主要係針對機場及台北捷運陸續完工路段,包含重劃區推案量大,例如新莊副都心,另一則是捷運末端郊區,並非位於市中心,因此運量較少,例如淡水線的復興崗站及忠義站,此兩站每日進出僅約二至三千人次,其因在於當地居住人口較少。另外,文湖線的萬芳社區站每日進出僅1935人次,同樣是當地居住人口較少。

此外,同一路線上的辛亥及麟光兩站每日進出分別為2744人次及3787人次,該站點同樣也是腹地不大,房屋數量不多,人口也就相對較少。因此,購屋之前應先查詢各站旅運人次,並實地勘查之後再做定奪。

人潮較熱絡的捷運路線當以板南線為主軸,至於頂埔及土城因係末端,進出人數較少,其中可以亞東醫院站作為區隔。板南線沿線包含永寧─土城─海山─亞東醫院─府中─板橋─新埔─江子翠─龍山寺─西門─台北車站─善導寺─忠孝新生─忠孝復興─忠孝敦化─國父紀念館─市政府─永春─後山埤─昆陽─南港,這些站點怎麼算都有上萬人次進出,沿途更有多個站點商圈林立,譬如西門、台北車站、忠孝復興、忠孝敦化及市政府站等,如沿著這些站點找房子,房價自然是跟著水漲船高,買賣交易數量也就相對顯得稀少。

超漲超跌問題嚴重

過去捷運所到之處房價幾乎都是暴漲,因此,建商通常都會藉由捷運規劃中的站點刻意拉抬房價,不過一旦景氣衰退,沿線周邊房價就會跟著下降,倘若過去超漲,例如最近幾年桃園與林口房價炒得恨天高,相對下跌幅度也就超乎預期。而當別處僅跌10%,捷運沿線跌幅就有可能超過20%,譬如捷運機場線的長庚醫院站,因就診醫療因素,該站進出人次就偏高。

其他相較於通車以前,因土地徵收與道路交通尚未完備,跌幅也就較大,這也顯示,為何會有那麼多的個案訴求重點會以交通便捷及未來發展潛力為主要訴求。

央行當初打房,以限制貸款百分比的方式,特別針對三峽、林口及淡水這三區,房貸不能超過總價的五、六成,相較其他地區則可以貸到六至八成。雖然此一打房措施相當具有針對性,也成功壓抑投機炒作,以維持區域房價的穩定性,不過現階段在景氣低迷情勢下,部分捷運沿線房價則陸續出現超漲重跌,不再是票房保證,亦乃勢所必然。

購屋置產 捷運站一千公尺為首選

面臨房價跌勢,仍有不少民眾急於尋找適當的介入點,在此要不厭其煩的提醒,購屋之前一定要衡量自身負擔能力,除挑選適合地點外,並要詳閱相關房地履歷,若要購置捷運沿線周邊,則要特別注意旅運人次、行政區位等,當進出人次越多,房屋價格也就相對越高,其次,人口越密集,也才有可能形成較完備的生活圈。

因此,建議挑選捷運站一千公尺內為佳,若為公寓及中古屋,更應該考慮是否有都更的機會。當前雖然有些站點不再燙金,不過捷運周邊二手市場也相對較為流暢,購屋之前不妨優先列入考慮。

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