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2018/01/04 | 第363期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份 | 每週五出刊 | 先探網站
   
 

封面故事 限污令的意外贏家
 
老謝專欄 捨高就低 豬羊可能變色
 
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封面故事

限污令的意外贏家
【文/方亞申】

經過三○年的經濟快速發展,中國污染日益嚴重,秋冬愈來愈常見的霧霾對人民身體傷害不言可喻,近年來中國政策對防止工業污染越發重視,一聲令下可使得一個地區工廠全數停工,台商面對此種政策必須多加小心,間接也將使得小廠被淘汰,對傳產及電子都被須嚴肅面對,否則對公司營運將帶來重大影響!

地處季風下游的台灣,近年來每到季節更換,空氣品質惡化已非新聞。找源頭,老是說就是中國惹的禍(當然台灣本身污染也不少)。台灣受不了,中國更受不了,戴口罩外出似乎已是必備。而經濟快速發展超過三○年的中國,民眾開始有錢,對此當然不滿。執政者當然知道,尤其不管是水、空氣或是環境污染,這是禍延好幾代,對於將爭霸全球的中國是嚴重的內傷。於是近幾年政策開始對污染開鍘,遇到重大慶典,天子腳下的北京必須見藍天,一紙命令就可令方圓幾百里污染工業停工,但畢竟是權宜之計,就源頭還是要工廠降低或停止污染,以符合美麗新中國大夢。

美麗新中國要有良好環境

中國是人治體系,往往以一紙公文就可令產業翻天覆地。一七年底,突然傳出震撼昆山台商的停產風暴,即因蘇州轄下縣級市昆山因水污染未能達標,一度要求吳淞江趙屯(石浦)等三個斷面所屬流域二七○家工業企業十二月二十五日起至一八年一月十日全面停產。雖然事後未執行,但也代表政策方向已明確將朝防污執行。

中國國務院總理李克強則已正式簽署、公布大陸環保稅法條例,該條例將自二○一八年一月一日起與環境保護稅法同步施行。一般預料,環保稅實施後將造成業者負擔加重。環保稅法主要徵收對象為大氣污染物、水污染物、固體廢物和噪音四大類。該條例對「環境保護稅稅目稅額表」中其他固體廢物具體範圍的確定機制、城鄉污水集中處理場所的範圍、固體廢物排放量的計算、減徵環境保護稅的條件和標準,以及稅務機關和環境保護主管部門的協同機制等,均做了明確規定。

政策防污是必走方向

值得重視的是,一七年十二月二十七日大陸國務院已先發布「關於環境保護稅收入歸屬問題的通知」,指稱為了促進各地保護和改善環境、增加環境保護投入,決定將環境保護稅全部作為地方收入,這給了地方政府在環保稅的徵收上有更大裁量權。先前大陸的環保稅來源於排污費,為中央與地方所共用,中央和地方的分成比例為一:九。

而在環保稅法正式上路之前,近期大陸各地在大氣和水污染物可選的稅率範圍內,已先公布詳細課徵稅率,各地方差距頗大。譬如,北京執行採用最高稅率,大氣污染物每污染當量徵收十二人民幣,水污染物稅額為每當量十四人民幣。台商聚集最多的江蘇省和廣東省,江蘇的大氣污染物每污染當量南京課徵八.四人民幣,無錫、常州、蘇州、鎮江為六人民幣;水污染物稅額南京為八.四人民幣,無錫、常州、蘇州、鎮江為七人民幣。廣東省的標準為大氣污染物每污染當量徵收一.八人民幣,水污染物徵收二.八人民幣。天子腳下的北京所課徵環境保護費果然是最高。

有最高行政執行長李克強背書,各個污染嚴重省分積極動起來,除昆山外,江蘇省環境保護督察組也點名批評南京、無錫、蘇州等三市「存在貫徹落實環境保護決策部署不到位等問題」,要求至少在農曆年前提出解決辦法,三地為數不少的台資企業近期恐需慎防突如其來的限產、停產令。其他包括珠江三角洲也傳出限產令。沿海各省,北從東北,南至廣東廣西,未來執行限污令將是勢在必行。【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1968期;訂閱先探投資週刊電子版

 

老謝專欄

捨高就低 豬羊可能變色
【文/謝金河】

去年底在一場投資論壇上,一位年輕的分析師大力推薦他看好的潛力股,這是一個月前的事,他的潛力股名單中有國巨、康控KY、旺宏、穩懋等,這個名單如果是在前年底亮出來那該有多好,因為那是二○一七年表現最亮眼的個股。

像旺宏全年漲幅八二四%,勇奪冠軍,康控前年十一月十一日才上市,每股五八.八元,不久跌到四九元,去年底卻大漲到六二四元,一年最大漲幅達十一.七三倍,但是今年開年康控開盤就跌停。現在大家都看好被動元件缺貨,其實這個情況在二○○○年就上演過一次,那一次的最佳經典之作是禾伸堂飆成了股王,最高漲到九九九元,可是後來慘跌到十六.○五元,去年底前又漲到一一九.五元,國巨當年漲到一五○.五元,立隆到一一七元,去年大漲的凱美漲到六三.七元,這次飆向七四.八元,而智寶曾漲到六○元,立敦上次漲到三二元,這次衝到四七.九元,而華新科當年漲到五二五元,華容漲到八三.五元,天揚漲到二一四元,這是二○○○年被動元件全盛的時代。

但是被動元件門檻不高,一旦價格持續上漲,停滯產能開出,到了供過於求,殺戮的情況就會很慘烈,像禾伸堂跌到十六.五元,國巨最慘剩三.○一元,華新科跌到五.四二元,信昌電最慘剩三.七一元,立隆剩四.一元,連現在站在百元以上的奇力新都只剩下六元,最好的是興勤還在十.六元的票面以上。

股價漲多就有後座力

這告訴大家,被動元件是一個波動十分巨大的產業,國巨到二○一五年之前都在十元以下徘徊,後來減資後站上票面,隨著業績好轉,股價逐漸加溫,現在業績還在日正當中,但是當市值從一六○億左右跳升到一二四○億的時候,我不覺得國巨是好的長線投資標的,充其量只能短線進出,為什麼?因為國巨的基期實在太高了,除了業績的基期高,技術面乖離也大,年線大約在一五五元,可是股價站在三五四元,這個乖離有多大?因此,現在國巨像過河卒子,只能往前走,不能往後退,一旦基本面出現狀況,股價跌起來恐怕十分驚人,所以我說進入二○一八年國巨只能短線操作。

最近上演反轉的兩個個案,像康控、大立光它們都具備高價、高基期所有的高,先看康控,台灣名字叫康而富,是一九九二年在三重埔成立的模具廠,後來創辦人呂朝勝、李國基到模里西斯註冊轉投資昆山康龍電子,於是以康控KY的名義在台灣上市,後來成為美律電聲元件供應商,康控因為在埋入射出技術超越日本同業,再加上立訊、宣德、美律的聯盟,股價一飛沖天,在上市之前,康控十年之內,EPS只有一年超過二元,結果去年第三季一季端出五.三億、EPS四.九五元的超級亮眼成績,股價一口氣飛上六二四元,當時年線在一七五元,股價當然產生後座力,因為康控是美律的供應商,康控漲價,美律一定受不了,於是康控大漲,去年美律就從二五五元高價跌破二○○元,這個時候美律賣康控的股票,康控的股價就滑下來。

而大立光漲到六○七五元後,去年第四季出現一波大回檔,股價從六○七五元狠狠跌至三八○○元,這一段三七.五%的大回檔嚇壞了市場投資人,今年大立光面臨成長的考驗,假如去年EPS是二○○元,那麼今年能繳出什麼成績單?這是股價最大的關鍵,換句話說,大立光EPS必須從二○○元起跳,如果低於二○○元,PE可能下修到十五倍以下,到時候可能連三○○○元都守不住,這是投資大立光的最大風險。

嚴格檢視高價股基本面

台灣的企業有面額的限制,每股十元面額的公司,當股價飆升到票面的幾十倍,對基本面的要求也相對嚴格,以台灣最高價的前十檔個股來看,大立光成長面臨考驗,最近競爭股后的精測與精華光學,最後看起來精華會超過精測,去年精華EPS約三三元,精測第四季出現明顯下滑,全年EPS可能不到二四元,如果今年成長力道不夠,股價有繼續下修的風險。再往下看,第四名是七○○元級的信驊,去年EPS約十六元,本益比已經很高;再往下是EPS二一元左右的矽力KY及譜瑞KY,EPS約十九元,然後是約十七元的亞德客KY,在工業四.○的路上,亞德客站對位置,但股價到了五○○元以上,同樣也考驗成長極限,我說的從高到低,包括從高基期到低基期,高本益比到低本益比,從高價到低價。

所以我說能在六、七元介入買國巨且能抱得牢牢的人,如今成為贏家,但是現在三五○元才進去國巨的人,必須承擔很大風險,元旦前夕到山上跑山,巧遇葉國一先生,其實他是穩懋最大股東,他說二○○四年葉素菲弄垮博達,他用每股一元的價格買下岌岌可危的穩懋,如今十年有成,他說他從未想過穩懋有一天會站上三○○元,他十分稱許陳進財的經營能力,可見,股價榮枯影響大老闆荷包,也給經營者受人評價的壓力。

進入二○一八年,台股開始出現一些很微妙的新變化,過去台股的指數是外資撐起來的,通常都是摩台指漲幅大於加權指數,而加權指數又大於櫃買指數,但二○一七年這三大指數漲幅出現變化,加權指數漲了十五.○一%,摩台指漲了十四.三%,櫃買指數卻漲了十八.六四%,這是很多年來不曾看見的情況,櫃買漲幅大過加權指數及摩台指數,這也代表外資領銜台股的時代到了顛峰,現在當沖盛行,內資逐漸崛起,在內資逐漸興旺的年代,台股也會出現很大變化。

首先是大股東的覺醒,過去很多低價的公司逐漸甦醒,像台紙過去都在十元以下,戴誠志家族進入後變成二○元公司,東森過去五元,現在十一元,漢磊、浩鑫、宏齊、光磊等都是從十元以下逐漸回復到票面,就連市場形象最差的大同也都被市場派人士看中,股價從四.四九元大漲到二○元,這種低價有價值的公司,在二○一八年一定會更加精彩。

【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1968期;訂閱先探投資週刊電子版

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