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2019/03/07 | 第422期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份 | 每週五出刊 | 先探網站
   
 

封面故事 鴻海再起
 
老謝專欄 A股遮蔽台股光芒
 
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封面故事

鴻海再起
【文/方亞申】

MSCI去年中就將中國A股納入全球基準指數,占權重五%,的確吸引超過二百億美元流入中國A股,不過,遇到美國對中國發動貿易戰,對中國輸美產品二分之一調升關稅至少十%以上,中國深滬股市幾乎從年頭跌到年尾,資金一度嚴重外流,抵消外資進入中國股市效應。

不過隨著中國對於美國所在意的智慧財產權保護以及補貼大企業對外競銷有所讓步,三月份中國兩會召開,已陸續為符合美方條件做準備,向美方表達誠意的「外商投資法」草案。

大陸將依法保護外商智財權,同時也恢復對美國農產品及石油採購。近半年來美國想要的中國幾乎都給予滿足。

從FII去年破發看鴻海

美方正式公告貿易戰將休兵(雖然美國並未明確答應結束調升兩千億美元產品關稅),但是劍拔弩張氣氛大為降低,中國股市幾乎是以噴出回應。上證指數從元月低點二四四○點(也是近三年低點),一口氣連續上漲至三月超過三千點,累計今年漲幅高達二四%,居全球主要股市之冠。權值股包括茅台、中國平安保險、東方通訊等傳產、金融、科技龍頭股,漲幅四~六成比比皆是,深圳中小型股漲幅一倍也不少。中國股市這次底部幾乎都是國家隊以及外資買進,以上證指數而言,二千五百點以下政策護盤非常積極。在美中談判中,中國為了救國內失業率以及廠商,加上房地產以及其他網路平台等金融問題,幾乎答應美方大多數條件,在利空打底、基期非常低下,按過去經驗上漲三~五成並不離譜,也就是中期有機會向三千三~三千五百點挑戰可能(前提是美中貿易戰後續未進一步惡化)。

最值得注意的是,在去年股市低迷時掛牌的明星股如電池的寧德時代股價不僅未曾跌破承銷價,今年以來大漲超過五成並創下歷史新高價九五.一六人民幣。而去年同樣是重量級掛牌的台灣鴻海轉投資持有七五%的FII股價在去年六月八日以十三.七七人民幣掛牌,蜜月期最高價來到二六.三六人民幣,較發行價十三.七七人民幣上漲九一%,總市值一度超過五一五○億人民幣,雖然未衝過六千億人民幣,但PE一度達三○倍附近,而後隨著美中貿易戰、蘋果手機可能被列入美方調高關稅對象,以及受華為事件影響,蘋果中國銷售大降,身為蘋果最大代工廠,業績及股價大受影響,股價反轉而下,去年第四季股價已出現破發(承銷價),今年元月份最低還至十一.一一人民幣,總市值減少一半以上,至二二○○億人民幣(約一兆台幣);台灣母公司鴻海最低至六七元,總市值破兆剩九二八八億元,若比照年初最高元月九七.四元,總市值一.六八八兆,大減七千五百八二億元,若以FII及鴻海去年最高價至最低價計算,合計減少二.一兆,較目前的兩家合計總市值二.三兆,相差不多,等於總市值約僅是去年高峰的一半。

最近兩個月陸股展現強烈漲勢,FII股價從十一.一一人民幣上漲至十六.八九人民幣,總算超過當初掛牌價,累計自低檔漲幅約五二%;不過看看寧德時代,從最低至目前股價是反彈達五九.九%,且創歷史高價;同樣是蘋果供應鏈的舜宇光學,彈幅高達八十%、立訊彈七五%,當然權重股反彈幅度一般小於中小型股是很正常;若看看也是去年掛牌的小米,彈幅約三成且距離掛牌價十七港元還有一大段距離,FII表現還算不錯。

目前對FII較有利的是,股價才反彈上掛牌價不遠,且年初下修財報的蘋果,這段時間股價反彈也不算差,從一四○美元彈升至一七五美元左右,彈幅也有二一%,總市值八二七○億美元,次於亞馬遜的八三一○億美元,勝過谷歌的八千億美元,居第三名,最高是微軟的八五六○億美元。另一方面,蘋果對於去年第四季推出的新機採取降價策略,在中國銷售大有起色,已爬升至第四名;加上在印度等第三世界國家i6等中低價位手機銷售也相當好,本季業績可能又將超過原本調降財測。蘋果股價、銷售都見起色,自然對於最大代工廠FII業績有利。至少前陣子裁員傳聞、股價跌跌不休最差情況已過去。

鴻海距年線還有一成空間

再者,這次MSCI將在今年分階段調升中國A股權重至二○%,權值股首當受惠。一般預計將有約八百億美元主動及被動資金進入中國股市,FII身為中國最大外銷企業,應該是外資必備持股之一。外資花旗就認為未來金融、工業及消費產品類股將受青睞。並點名電池造商寧德時代、FII及家電製造商美的集團,加上蘋概股立訊可望受惠。【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2029期;訂閱先探投資週刊電子版

 

老謝專欄

A股遮蔽台股光芒
【文/謝金河】

二○一九年在美中貿易戰的巨大變數影響下,全球經濟預測對未來一年的看法都非常悲觀,大家的普遍共識是「貿易惡戰現,股市無樂土」,尤其是元月二日蘋果宣布獲利預警,當天股價大跌九.九六%,創下一四二美元新低,當天道瓊指數大跌六六○點,這是非常不好的開年預警。

接著是元月七日世界銀行警告:「天要黑了!」調降全球經濟成長目標值,IMF再補上一槍,三個月兩度調降全球經濟成長率,IMF總裁拉加德加碼警告全球經濟四大烏雲罩頂,可能出現一場經濟風暴,諾貝爾得主克魯曼則認為會重演一九二九年經濟大蕭條,國內眾多經濟機構紛紛下調二○一九年台灣經濟成長目標值,這些基本面的利空接踵而至。

但是今年全球股市卻出現眾多跌破眼鏡的諸多大事,第一個是造成去年全球股市大跌主因的美中貿易戰出現了轉圜跡象,先是去年G20峰會,川普把貿易戰期限順延九十天,到了三月一日又延長,現在變成無期限,川普不斷透過推特表示,美國與中國即將達成協議,白宮顧問庫德洛(Larry Kudlow)也透露了兩周談判的幾個重點,包括兩國在非關稅壁壘如大豆、能源和牛肉等取得重大進展。中方同意進行關鍵的結構性改革,北京承諾大幅削減國企補貼,中方承諾不再操控匯率,也不再強調「中國製造二○二五」,庫德洛並宣布兩國將達成歷史性協議,而習近平主席與川普總統可望三月下旬在佛羅里達海湖莊園見面。

將股市當成國家競爭力

這個從去年三月引爆的美中貿易戰看起來有解,這是全球股市經歷了去年第四季的巨大回檔後,二○一九年一開年就出現巨大反撲,以美股為例,去年道瓊指數下跌五.六三%,Nasdaq跌三.八八%,NBI生技指數下跌九.三二%,費城半導體指數下跌七.八一%,今年元月道瓊漲七.一七%,把去年全年跌幅全漲回來,Nasdaq更是大漲九.七四%,NBI生技股大漲十三.四%,費城半導體指數也大漲十.一二%,美股元月收復去年全年失土。更進一步是二月股市又繼續上漲,道瓊二月再漲三.六七%,Nasdaq再漲三.四四%,NBI生技股又漲二.六七%,費城半導體再漲六.一四%,這是美股帶動的巨大漲幅。

而中國股則是利多加重,像連珠炮般迸出驚人大漲勢,美中貿易戰和緩,對中國壓力大大紓解,而這當中又加上兩個大利多,一個是中國將股市當成國家競爭力的一部分,習近平主席二月二十二日對中央政治局委員學習講話中就完善金融服務、防範金融風險,特別指示:金融活、經濟活,金融穩、經濟穩;經濟興、金融興,經濟強、金融強;言簡意賅,闡釋中央重視金融與資本市場,他認為經濟是肌體,金融是血脈,要建立一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場,二十三日「中証報」以全版顯著標題寫著「股市將成為國家重要核心競爭力組成部分」,這是一個非常重大宣示。

過去中國從「厲害了我的國」、一帶一路、到中國製造二○二五,突顯中國的強國戰略,這回更進一步發現資本市場是大國博弈平台,經濟強國必定是金融強國,金融強國必定是資本市場的強國,像美國股市就吸引全球投資者,因此,中國領導人發現股票市場是否強大,是否具有全球競爭力,決定著大國經濟核心競爭力的成色。

習近平這番新解,一改過去科技立國、彎道超車的作法,明白宣示將股市作為國家競爭力的一環,這對股市帶來的影響太大了!揭櫫股市是國家競爭力的組成部分,也就是說,在美中貿易戰中,中國的科技超車理論,現在變成股市強國論,這個巨大改變,將深深影響中國股市。

台股三月可能走牛步

此時A股入摩又宣布把權重從五%分三階段調升到二○%,這個A股「三倍入摩」帶來更大效應,MSCI確認三階段將A股納入因子擴大三倍到二○%,目前MSCI納入五%的因子,A股占新興市場權重只有○.七一%,今年五月、八月、十一月「三步走」調整後,MSCI新興市場指數將涵蓋二五三檔大型A股、一六八檔中型A股,總共有四二一檔A股,當中還有二七檔創業板股票,屆時A股占MSCI新興市場的權重會增加到三.三%,這個效應也壓縮到印度、南韓及台灣的權重。【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2029期;訂閱先探投資週刊電子版

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